Les meilleurs gérants face à la crise des marchés - Episode 2

Les recettes des meilleurs gérants de fonds face à la crise :

Suite de notre dossier sous forme d’interviews de gérants.

Cette semaine Emeric PREAUBERT, Gérant associé fondateur de Sycomore, qui nous a fait le plaisir de répondre à nos questions :

1 – Pouvez vous présenter en quelques mots votre société et votre style de gestion ?

Sycomore Asset Management est une société de gestion française indépendante créée en 2001. La société n’exerce qu’un seul métier : la gestion d’actifs sous la responsabilité d’une équipe reconnue de gérants professionnels, primés à plusieurs reprises pour ses performances sur les actions européennes.

Les gérants déterminent la valeur économique de plus de 1.000 sociétés en Europe. En comparant cette valeur avec les cours de bourse, ils identifient les opportunités d’achat mais aussi les titres à éviter ou à vendre. Les modèles de valorisation des sociétés sont constamment affinés mais les bases de la gestion n’ont jamais changé : chaque investissement doit présenter un potentiel d’appréciation significatif et une marge de sécurité suffisante. L’équipe, soudée et expérimentée, valide collégialement les décisions de gestion

2 – Pouvez-vous nous présenter la stratégie des fonds Sycomore Eurocap et Sycomore Francecap ?

SYCOMORE FRANCECAP permet d’accédez au meilleur de Sycomore dans un fonds France.

Fonds de convictions, investi en valeurs françaises, Sycomore Francecap est un pur fonds de « stock-picking » (sélection de valeurs) basé sur une analyse fondamentale des entreprises. Géré selon une approche patrimoniale, opportuniste et pragmatique, le fonds investit dans des entreprises mal valorisées par rapport à leurs fondamentaux économiques en indépendance totale vis- -vis des indices boursiers. Sycomore Francecap investit sans biais de capitalisation (petites, moyennes et grosses valeurs), ni de style d’investissement.

Le fonds SYCOMORE EUROCAP possède les mêmes caractéristiques de gestion que FRANCECAP mais sa gestion s étend sur toute la zone euro.

3 – Comment voyez-vous les perspectives des marchés actions pour 2009 ?

L’effondrement des cours depuis 2 ans offre des opportunités d’investissement majeures sur certains titres ; nous sommes actuellement fortement investis dans nos fonds actions afin de profiter du rebond actuel ; nous anticipons toutefois encore beaucoup de volatilité en 2009 et probablement de nouvelles phases de baisse avant le retour d’un marché haussier.

4 – Est il opportun de revenir sur le marché actions étant donné leur faible niveau de valorisation ?

Oui – il est impossible de déterminer exactement le point bas, de nombreuses entreprises sont actuellement à des cours très attractifs et même dans l’hypothèse où nous aurions de nouveaux points bas au S2 2009 les marchés ne devraient pas aller beaucoup plus bas (10% 15%) que le 9 mars 2009

5 – Estimez vous qu’il faut retourner sur les small caps, ou privilégier les large caps ?

On ne raisonne pas en classe d’actifs mais au cas par cas au niveau des sociétés et il y a des opportunités intéressantes – et des valeurs trop chères ou sans intérêt - dans les 2 catégories.

Actuellement valeurs moyennes et grosses capitalisations présentent en moyenne des valorisations comparables ; il faut cependant noter qu’il y plus de cas de « deep value » sur certaines valeurs moyennes vendues à n’importe quel prix par des gérants ayant besoin de liquidités ; nous avons ainsi identifié certaines valeurs moyennes qui se payent moins que le cash qu’elles possèdent alors qu’elles continuent de gagner de l’argent

6 – Sur un plan géographique, y a t’il des zones que vous privilégiez ?

Non, en dehors d’une très grande prudence sur l’Irlande et surtout l’Espagne, qui mettra plus longtemps que le reste de la zone euro pour sortir de la crise

7 – Comment gérez vous la volatilité actuelle des marchés ?

Beaucoup de trading dans les fonds à achat de banques en mars, déj revendues pour une bonne partie d’entre elles ; aller retour sur Bouygues (3 X depuis le début de l’année), Porsche ; nous faisons aussi beaucoup varier la pondération de nos plus fortes convictions (exemple Total entre 5 et 8%)

8 – comment expliquez vous vos bonnes performances relatives sur des marchés en crise ?

Justement le trading, notre opportunisme et notre vision pragmatique qui nous a conduit à éviter les banques, les sociétés les plus endettées et les plus fragiles ainsi que notre refus de suivre les effets de mode (absent du dégonflement de la bulle sur les énergies renouvelables).

Interview réalisée par Guy Roos